Scuola di Informatica e Comunicazione homepage I nostri corsi di laurea sono progettati per sfidare e ispirare voi, aprire gli occhi alle possibilità che le nuove tecnologie di comunicazione mettono a disposizione. La scuola è un centro di fama mondiale di eccellenza che offre una gamma di corsi di ricerca e di insegnamento a livello di master, nonché la formazione di dottorato. Ci siamo impegnati a condurre ricerche ad alto impatto, di classe mondiale. Ci impegniamo a stretto contatto con le industrie di punta, e sono attivi nello sviluppo di nuovi programmi di ricerca. La scuola collabora con le aziende per la ricerca collaborativa, sostenendo progetti degli studenti, tirocini, part-time e il lavoro a tempo pieno, di formazione e ospite lectures. Planet Microcap Podcast Recentemente ho avuto la possibilità di essere intervistato da Robert Kraft sul Pianeta Microcap Podcast. Abbiamo avuto una grande conversazione che andava da investire in Microcaps, di investire in banca, e qualche informazione su come ho iniziato. È possibile ascoltare di seguito: Se si ha la possibilità di ascoltare alcuni degli altri podcast da Planet Microcap. Ci sono alcuni ospiti interessanti vale la pena ascoltare. Il mio Investire Corso sistema che ho abbastanza il back catalogue di contenuti su questo blog. Sparsi in tutto i vecchi messaggi sono teorie su come guardo gli investimenti e come trovare nuove idee. So che alcune anime coraggiose sono tuffato nelle oltre 1000 pagine di materiale e leggere dall'inizio alla fine. Ma la maggior parte di voi non avete molto tempo per andare pesca a strascico attraverso le pagine di posti per trovare quello che stai cercando. Una domanda Im chiesto più e più volte è come si fa a trovare gli investimenti e come si fa a valutare gli investimenti in un certo senso trovare un investimento stravagante è come trovare i miei messaggi su come lo faccio. Si inizia con un sacco di contenuti e cominciare a scavare. Abbiamo deciso di cortocircuitare la fase di scavo e di fornire tutto questo in una semplice newsletter via email. Se ti iscrivi al corso youll ricevere una e-mail al giorno sui seguenti argomenti: 1 giorno: Dove cacciare stravaganti (lo screening morti) 2 ° giorno: attività e il valore contabile (dove il 50 dollari cent nascondono) 3 ° giorno: Utile (Growth isn8217t tutto) 4 ° giorno: Gestione: (Roach motel evitamento 101) 5 ° giorno: Catalizzatori (Chi ha bisogno di em) 6 ° giorno: Activism (chiunque può andare attivista in questi giorni) Giorno 7: gestione del portafoglio e quando vendere (il sistema che uso per gestire 50 posizioni) È possibile iscriversi qui di seguito: era l'estate del 2006, io e mia moglie erano sposati un anno e stavamo andando sulla nostra prima vera vacanza da luna di miele. Sembrava molto grandi. Come una giovane coppia di sposi-20s l'offerta di una stanza d'albergo libera in un albergo parenti in Florida era troppo buona per lasciarsela sfuggire. Non sono sicuro che avremmo potuto offerto qualsiasi altra cosa. Abbiamo preparato il nostro ritardo-90s modello Accord e diretti verso lo stato del sole. Quello che abbiamo visto quando siamo arrivati ci ha sconvolti, e Im non parlare delle acque blu e le palme. Siamo arrivati in una zona che era in uno stato maniacale di costruzione. C'era un'euforia appetibile in aria. Ognuno è stato sempre ricco di beni immobili, e gli sviluppatori stavano costruendo nulla da nessuna parte c'era una nuda fazzoletto di sabbia. In quel viaggio ho avuto due osservazioni incrollabili. La prima era che ho avuto difficoltà a immaginare dove tutte le persone che stavano per venire a comprare da questi nuovi condomini di costruzione e le case. Il secondo era non potevo credere quante banche ci sono stati. Sulla maggior parte dei angoli di strada si trovava quattro rami, tutte le banche diverse. Anche in questo caso, non potevo capire quello che stavo vedendo. Come potrebbe esserci abbastanza soldi per sostenere centinaia di banche diverse Si scopre le mie domande erano giustificate, solo due anni dopo, il fondo è caduto fuori sul mercato immobiliare della Florida. Gli stati banche sovraesteso sono stati trascinati con alloggiamento nel baratro. Per un po 'siamo stati i visitatori annuali nello stesso albergo libera a nord di Palm Beach e ho guardato l'intero incidente e il recupero si svolgono. Nel 2006 un condominio di fronte all'oceano in una torre costa 500k. Nel marzo del 2009 condomini nello stesso edificio erano in vendita per 150k, e nel 2013 erano di nuovo fino a 500k. La maggior parte degli sportelli bancari chiusi, alcuni sono stati ricostruito in ristoranti messicani o negozi, altri bulldozer, e altri ancora in piedi con Vendita segni. Quello che ho visto nel 2006 è stata la fase euforica vicino alla parte superiore del mercato. Non sapevo che cosa Id visto fino a tardi, ma quando guardando indietro è diventato chiaro. Ive ha incontrato la stessa cosa poche altre volte. Nel 1999 ero una con gli occhi spalancati studente di college a studiare informatica sogna di lavorare per una start-up e di diventare ricchi attraverso le opzioni. Mi ricordo di andare a una festa in una casa frat con uno dei fratelli frat vantarsi loro start-up. Il ragazzo era così convinto che stava per cambiare il mondo che ci ha portato nella sua stanza di mostrare un 36 TV, che a quel tempo era impressionante in sé. E 'stato un Gateway Computer TV. e la TV era collegato a un computer. Questo da solo urlò successo a tutti nella stanza. Questo ragazzo è stato la creazione di un sito web dove le persone possono ordinare una pizza on-line e lo hanno consegnato. Si wouldnt deve prendere il telefono più. Im curiosi per natura. Voglio sapere come e perché funzionano le cose. Questo è stato sicuramente vero quando ho visto il sito web della pizza sul televisore gigante. Stavo pensando a quanto più veloce chiamata sarebbe rispetto alla composizione in internet e di attesa per il modem per la connessione e quindi la pagina web da caricare. Ho anche avuto la faccia tosta di chiedere a questo ragazzo su di esso. Ha fatto alcune dichiarazioni di massima su quanto grande il futuro sarebbe stato e come nessuno userebbe cellulari. È un passaggio senso, specie in età di modem. E abbastanza sicuro che questo ragazzo era fuori dal mercato un anno o due più tardi. Non sapevo cosa stavo assistendo nel 2001, quando la bolla dot-com busto perché ero troppo giovane. Ma ho avuto una sensazione vaga che cosa Id visto negli anni precedenti non era sostenibile. L'ultima asta che ho visto è stato di recente, il boom del petrolio e del gas in Western Pennsylvania. Le autostrade in precedenza solitari Id prendere a West Virginia a sciare divenne intasati con l'acqua, i camion fracking, e pick-up diesel giganti. Ho avuto amici provenienti da piccoli centri dove gli agricoltori sono stati di leasing la loro terra per le aziende del gas per 5kacre all'anno solo così theyd hanno il diritto di perforare. Quando la perforazione ha avuto luogo gli agricoltori avrebbero fatto ancora di più. Alberghi sono apparsi nei posti più strani per accogliere i lavoratori del gas. E 'stata una scena del braccio. A un certo punto nel 2014 ho incontrato un gestore di hedge fund che ha iniziato un fondo che ha investito solo in banche che facevano affari in Ohio orientale e occidentale PA. In particolare le banche con olio pesante e l'esposizione a gas. Il gestore commercializzato il suo fondo come il modo migliore per giocare il boom del gas. I prezzi del gas, infine, si è schiantato e con essa le strade svuotate fuori e attività di perforazione rallentato a passo d'uomo. In ciascuna di queste tre situazioni braccio stavo osservando qualcosa che ho potuto mettere il dito su. L'isteria era reale, era tangibile, e sembrava che non può andare avanti per sempre. Ma l'energia è tale che la sua difficile da credere qualcosa di buono come quello potrebbe finire. Stavo parlando con un amico di recente e ho notato io stesso la condivisione di storie che sembravano storie momento di boom di nuovo. Più ne parlavamo più mi sono reso conto che Ive vedere alcune delle stesse cose che stavo vedendo nel 2006 e nel 1999. Le mie esperienze e osservazioni sono tutte aneddotica, e forse questo è qualcosa che solo accade nella periferia nord di Pittsburgh. Ma che cosa Im vedendo qui è pazzo, e come investitore un po 'paura. Vorrei condividere alcune storie. Poche settimane fa mia moglie ed io abbiamo avuto una babysitter in programma e l'evento abbiamo bisogno della babysitter per sceso attraverso così abbiamo deciso di andare a cena, invece. Era una notte Mercoledì, e con il suo essere incinta ho deciso di lasciare che a scegliere la destinazione. Voleva una cipolla in fiore a Outback. Ill dire in anticipo che io non sono un grande fan Outback, ma era una notte lontano dai bambini, quindi si prende quello che si può ottenere. Outback scandalosamente aveva un'attesa, l'area di attesa era pieno e c'erano persone al di fuori. Stava per essere di 45 minuti a un'ora per un tavolo. Ci siamo guardati in faccia e d'accordo che Outback è neanche la pena di aspettare così a lungo per la (o nella mia mente a tutti, ma sto divagando). Abbiamo poi ha colpito un certo numero di altri ristoranti nella zona e tutti avevano attese simili. E 'stato semplicemente folle che su una notte su settimana questi ristoranti media avrebbero così tante persone che cercano di mangiare. La cosa è questa tendenza è proseguita, i ristoranti sono assalito ora, erano tornati a tempi di attesa pre-2008 in tutto il mondo. Un'altra area Mi piace tenere d'occhio è il mio Craigslist locale. Io comprare e vendere in là quando vedo offerte, e passo in rassegna a tenere un impulso sul mercato. I prezzi sono aumentati i dadi nel corso dell'anno passato. Ventenne F150s con enti arrugginiti fuori e 200k miglia stanno vendendo per 5k, circa 2500 troppo. Camper sono simili, fine del 1990 camper stanno vendendo per qualche migliaio di dollari in meno rispetto ai modelli a 10 anni più recenti. Al di là di camper e camion mi piace guardare terreni rurali, nonché attrezzature pesanti e le imprese per la vendita (si può individuare i prodotti che di tendenza con titoli ..). Alcuni anni fa ho preso un acro di terra boschiva nel nord della PA per 300, e Ive stato alla ricerca di tratti più grandi della gamma 10-20 acri nella stessa area. Un anno fa ci sono stati un paio di venditori che volevano 1,500-2,000acre per superficie forestale, ma c'erano sempre avvertimenti. I posti sarebbe vicino ad un impianto di trattamento delle acque reflue, o ci sono stati servitù. Ora, gli stessi prezzi della zona hanno saltato a 10,000acre. Stesse tipologie di lotti, stessa posizione, a soli 5 volte più costoso. A destra prima del boom petrolifero si poteva acquistare quasi ogni tratto di 1.000 un acro o meno, quando il gas è caduto sono andato di nuovo a caccia. Mentre i prezzi sono scesi domanda è rimasta forte come la gente guardava per un sacco per le seconde case. Ancora peggio è il mercato immobiliare qui. Ho venduto una casa l'anno scorso, una bella 1.300 m² a casa di avviamento per 160K, quello che pensavo fosse un importo ragionevole. case simili sono ora elencati un anno più tardi per 200k, un 40k salto in un solo anno. Che cosa è peggio è una delle azioni a 200k ha bisogno di un altro valore di 25-30k di lavoro per renderlo vivibile. Cioè a meno che non vi piace vivere in una casa con decorazioni intorno al 1975. Che cosa più folle è questi luoghi stanno vendendo quasi istantaneamente. Abbiamo amici la cui casa venduta il giorno che è stato elencato, stanno avendo problemi a trovare un posto perché tutto è o una discarica troppo costoso o sta vendendo il giorno in cui sono elencati. Mi ritrovo a chiedere ancora una volta le stesse domande. Come possono le persone al loro primo lavoro permettersi una casa 230k Whos pagare 5k per un vecchio camion 20 anni che probabilmente bisogno di un altro 2500 in alcune parti e un centinaio di ore di lavoro c'è davvero la domanda di questa roba e che cosa è la domanda che ha spinto a casa di avviamento prezzi in su 25 in un anno, come abbiamo discusso alcune di queste storie il mio amico ha suggerito una teoria. La domanda di questi prodotti è in arrivo dai dollari straordinari marginali della classe media e dei lavoratori della classe media inferiore. Si tratta di posti di lavoro oraria che pagano 20-25hr dei salari. Ora che l'economia sta colpendo su tutti i cilindri di una società può chiedere ai dipendenti di prendere un paio di ore in più a settimana, prima di assumere dipendenti aggiuntivi. Per qualcuno facendo 25hr (1,000wk) raccogliendo ulteriori cinque ore di lavoro alla settimana è un aumento di 12 anni pagano. Da dove viene quel 500mo ulteriore andare da crea la domanda per i ristoranti, per i veicoli, per il camper, per le proprietà di vacanza, per le case. Alcuni lo usano per pagare il debito, ma quando tutti sta offrendo tutti i giocattoli più pulita con bassi pagamenti mensili ci sono un sacco di acquirenti. Questo non è appena visto nel regno beni durevoli sia. Dove sono i net-reti dove si trova il debito distressed Dove si trova tutto ciò che è neanche avere il miglior trimestre e l'anno mai Se credi in mercati efficienti allora questa materia doesnt. Dato che i bei tempi sono qui per dire, theyre giusto e perfetto, dopo tutto. So che c'è un grosso contingente di investitori che credono che sono stati appena iniziando una corsa toro gigante e questa euforia abituato fine. Forse è abituato. D'altra mano alberi dont crescere fino al cielo sia. Il problema è quando sei nel bel mezzo di una situazione è difficile ottenere una grande contesto abbastanza per prendere una decisione macro. Si può osservare e andare con il vostro intestino, ma non si può davvero accertare che cosa sta accadendo fino a dopo il suo successo. Una volta che il suo successo a tutti è un esperto e tutti hanno visto, ma in mezzo non si sa cosa theyre vedere. Credo che quello che sto dicendo è che sono stati in mezzo a qualcosa, sembra un film Ive visto prima, ma non sono sicuro. Ive ha avuto esaurimento delle scorte come un matto da Trump è stato eletto e Im iniziando a prendere i soldi dal tavolo come i prezzi aumentano. Purtroppo la sua avermi messo in un posto dove Ill hanno liquidità in eccesso che deve essere messo al lavoro. Alcuni di essi si sedersi in panchina fino a trovare offerte a terra di nuovo. Ma per il resto Ill deve guardare all'estero per i paesi che arent in esecuzione, per quanto e veloce come gli Stati Uniti. Quando considero tutto Im vedendo la sua facile dire che dobbiamo essere avvicinando un top di mercato. Ma è stato un altro due anni da quello che ho visto nel 1999, 2006 e il 2014 prima della cima finalmente saltato fuori. Stranamente Ive stato costantemente due anni di anticipo a meno di notare queste tendenze, quindi forse la parte inferiore solito cadere fino al 2019 Il suo stato è difficile trovare offerte sia nel mercato e fuori mercato. Ogni indicatore ufficiale del governo dice che i suoi cieli limpidi e sole avanti, e forse lo è. Ma che cosa Im vedendo sul campo mi ha in discussione le cose. È questa la domanda sostenibile può solo durare per sempre il numero di nuovi centri commerciali di vendita al dettaglio possono essere costruiti soprattutto in presenza di posti vacanti in posizione privilegiata e il mondo si sta muovendo in linea Alla fine ho appena non so. Quello che so è malato continuano a vendere come posizioni diventato abbastanza valorizzati. Ci sono sacche di valore qua e là, ma si ha la necessità di scavare molto in profondità, o di essere coinvolti in situazioni complesse. Forse in due anni Ill guardare indietro e questo e pensare che ho visto di nuovo .. o forse Ill pensare mi chiedo come grande di una casa posso acquistare con i miei guadagni Tesla Mi ricordo come un bambino seduto su una sedia vicino alla nostra cucina con il mio nonno due sedie di distanza. Stavo sfogliando un catalogo giocattolo. Le pagine cataloghi sono stati indossati e sapevo le voci ed i loro prezzi a memoria. Improvvisamente il mio nonno mi guardò e disse: Che cosa stai facendo Guardando tutte le cose che non puoi comprare, ma desidera si può mi è stato punto dalle critiche, ma aveva ragione. Ho avuto quasi nessuna possibilità di acquistare uno qualsiasi degli elementi. Stavo solo invidiare articoli che ho potuto avere. Mentre riflettevo su questa storia recente mi ha ricordato il motivo per cui io non tenere un elenco azionario orologio o gli stock di ricerca che desidero posso comprare un giorno. Questo momento attuale è tutto quello che abbiamo. Ciò che è già successo doesnt esistere al di fuori della nostra memoria e che cosa succede dopo è neanche garantito e non è nota. Abbiamo bisogno di concentrarsi sul ora, perché nell'azione ora possiamo prendere. Potremmo rimpiangere azioni intraprese in passato, ma non posso essere cambiati. Possiamo immaginare quale azione si potrebbe prendere in futuro, ma i futures non lavorare fuori come ci immaginiamo. Quando sono alla ricerca di un investimento esamino ogni potenziale candidato investimento disponibili al momento attuale. Lo faccio perché queste sono le opportunità che posso agire adesso. Da quel pool di opportunità di ricerca Ill fino a trovare una desidero aggiungere al mio portafoglio. Il suo successo che Ive ha acquistato un certo numero di nomi da un determinato pool in una sola volta. Ive ha approvato anche ad investire nulla se l'occasione corrente impostata è neanche desiderabile. Con indipendentemente dalla eventuale azione prendo Im solo valutare il set opportunità corrente. Questa strategia si differenzia da altri investitori. La maggior parte degli investitori mantengono una lista di controllo delle aziende theyd piacerebbe investire in ad un dato prezzo. So che gli investitori che passano la maggior parte delle loro aziende che ricercano tempo di ricerca che potrebbero non avere la possibilità di acquistare. L'idea alla base di questo è che hanno messo nelle ore di ricerca prima che si verifichi l'opportunità in modo che quando si fa finalmente accadere che possano agire in fretta. Questa è la teoria almeno. Parte del motivo per il pubblico degli investitori ritiene che gli investitori dovrebbero all'infinito società di ricerca, anche quelli non potranno mai acquisto è perché questo è ciò che grandi investitori dicono loro. Nelle interviste investitori professionali che comprendono Marketing 101 cose pronunciano come: non smettiamo mai di ricerca o erano sempre a caccia di nuove idee. Questo ha perfettamente senso quando si guardano le cose dal loro punto di vista. Un professionista è essere pagati per i risultati, e ai loro clienti vogliono la certezza che il loro manager è sempre all'opera sempre pronto a fare i soldi per loro. So che un certo numero di gestori di investimenti professionali, alcuni con grandi dischi. Non so se theyre sempre al lavoro, ma quello che so è theyre sempre in grado di soddisfare per il pranzo o fare una telefonata, e theyre non ha mai fretta di andarsene. Il suo un lavoro molto flessibile, e per quelli con il talento e buon senso la sua possibilità di guadagnare grandi ritorni con meno di lavoro a tempo pieno. Non che i clienti avrebbero mai sapere questo .. Theres un termine improprio che il duro lavoro genera risultati. è richiesto il lavoro, ma il duro lavoro da solo pretende garantisce nulla tranne che per la stanchezza. Il problema con questo mito è che se si guarda atleti o la parte superiore di qualsiasi cosa attività qualificati interpreti più alti si distinguono mentalmente, fisicamente, o geneticamente. Alcuni atleti di resistenza dont generare l'acido lattico, tanto come tutti gli altri consentendo loro di continuare a quando la folla si chiude. Top musicisti hanno un orecchio per le canzoni e così via e così via. Se qualcuno non ha una orecchio musicale, non importa quanto lavoro non potranno mai essere un musicista di fama mondiale. Lo stesso vale per qualsiasi insieme di abilità. Il duro lavoro si può passare oltre la media Joe o Jane in mezzo al gruppo, ma il duro lavoro non ti atterrare nella parte superiore. La parte superiore è riservato a coloro che hanno un gifting eccezionale dalla nascita accoppiato con il tempo, il caso, e alcuni lavori mescolato. Lo stesso vale per i primi investitori come bene. Warren Buffett ha un gifting che gli permette di dimensioni fino opportunità e agire in modo che gli altri Cant. Non importa quante relazioni annuali si legge, o quanti Munger cita essi pappagallo, o quante Dempster Mills theyll che leggono mai replicare scrivere up-. Itd essere come qualcuno pensando di poter diventare Usain Bolt indossando le scarpe giuste, praticando in Jamaica e facendo la famosa presa di posizione del bullone dopo ogni gara. Solo perché qualcuno famoso, o qualcuno nel giornale (o in linea) fa qualcosa non significa che tutti dovrebbero farlo. In alcuni casi è vero il contrario. gestori degli investimenti profilati considerano loro interviste da materiale di marketing, non didattico informazioni chiunque può utilizzare. Infatti il contrario potrebbe essere vero. Alcuni gestori potrebbero volutamente lasciare fuori i loro segreti, come per darsi un vantaggio. Come fa tutto questo legame ad investire watch list non penso gli investitori devono essere le aziende che ricercano perché gli investitori guru proclamano theyre costantemente alla ricerca. La maggior parte dei professionisti del settore stanno comunicando con i clienti, gestire i propri dipendenti, la gestione dei loro sistemi di back office, di prospezione di nuovi clienti, e nel loro tempo rimanente alla ricerca di nuovi investimenti. Un altro motivo, e forse una ragione più pertinente per evitare watch list è perché il doesnt corrente imitare il futuro. Le aziende ed i loro risultati riflettono gli ambienti attuali e passati, non l'ambiente futuro. Questo mi sembra il senso comune, e lo è, ma il buon senso è neanche quel comune sia. Consente di prendere l'uso più comune di una lista di controllo. Un RICERCHE uno stock di capitale questo è aggravato a tassi elevati per anni o decenni, ma il prezzo è troppo alta. In teoria tutto di questa ricerca permetterà all'investitore di agire e l'acquisto di questa azienda qualità una volta che il prezzo è più basso. Heres il problema, non si sa mai quello che farà sì che il prezzo al cratere. Forse l'economia colpisce una recessione e questo capitale questo è lavoro composto siede ai mirino di ordine pubblico a causa della recessione, sarà la loro sovraperformance continuare in futuro o come circa la situazione in cui i cambiamenti della società e si adatta alla nuova situazione economica, sarà loro risultati precedenti si applicano al futuro, ora che theyve cambiato quando la situazione economica o cambiamenti del mercato in modo tale che le scorte watch list sono improvvisamente attraente la sua spesso il caso che la ricerca prima ha bisogno di essere scartato. Questo perché nel nuovo ambiente della vecchia ricerca è neanche applicabile. Un'altra considerazione è se il nome ricercato precedente è ancora la migliore opportunità in una dislocazione del mercato. Dati due titoli merita una ipotetica 100 per azione in un tuffo mercato è meglio acquistare la società precedentemente ricercato a 80 o da un'altra società che isnt abbastanza alta qualità per 65 Forse il 15 differenziale in questo caso è facile da spazzolare via e dire Id pagare 15 per la qualità e rinunciare a quel ritorno. Ma ciò che accade con il differenziale cresce Che cosa succede se il suo 80 per l'azienda di qualità e di 25 per una società simile, con un paio di verruche Youll bisogno di un sacco di compounding per compensare tale differenziale. Quando i crolli del mercato dislocazioni accadono rapidamente e di tutti quanti ripetuti prezzi sorpresa rimangono in qualche modo efficiente. Debito aziende cariche cadono come pietre mentre le società priva di debiti con capacità di guadagno dont cadere tanto. Queste aziende di qualità che gli investitori hanno speso centinaia di ore alla ricerca Non scendono abbastanza per meritare un acquisto. Mentre ci sono aziende che cadono come pietre che sono solo i bambini gettato con l'acqua sporca. Ho sempre voglia di essere valutare le opportunità attuali, non quelli che vorrei che accadrà. Magari guardare elenchi dovrebbero essere rinominati liste dei desideri. Questi elenchi sono simili ai cataloghi di giocattoli Id sfogliare come un bambino. Pieno di elementi che avrei voluto acquistare. Ma ora come un adulto con i mezzi per l'acquisto di uno di questi giocattoli Non ho il desiderio di acquistare più. Questo è vero per watch list pure. Nel mercato rischio uguale ricompensa, o almeno così dicono. Alto rischio equivale a un premio più elevato. Nel caso di Enterprise Bank (EFSG) il modello di banche d'affari è basso ad alto rischio ricompensa, ma per gli investitori che sono disposti a guadare attraverso il fango questo potrebbe essere un alto rendimento riskextremely alta magazzino. Ho scritto circa la banca poco più di due anni e mezzo fa. Theyre trova vicino a dove vivo, e Ive ha iniziato a pensare a loro volta come uno dei miei percorsi da corsa mi porta vicino al loro ufficio. Ho esitato a usare il ramo termine perché essi non hanno davvero un ramo, solo un ufficio scomodo su una curva a gomito strano vicino alla pseudo-discarica (attrezzature pesanti noleggio cimitero), e di un parco giochi al coperto per i bambini. La banca è un prestatore di nicchia, sono specializzati in prestiti alle imprese e alle piccole imprese start-up con modelli di business in difficoltà in difficoltà. So quello che stai pensando, questo tipo di prestito di nicchia doesnt sembrano adattarsi bene in un settore regolamentato soprattutto quando l'azienda è fortemente levered. Hai ragione, si pretende molto, e perché theyre una banca mi mistifica. Quello che mi ha sempre incuriosito, e perché ho guardato di nuovo è la loro valutazione. La banca ha un valore contabile tangibile per azione di 17,99 e un prezzo delle azioni di 8. I mestieri bancari per 44 di valore tangibile. Tra l'altro questo è lo stesso prezzo al rapporto tangibile libro sono stati scambiati a nel 2014, quando ho ultima preso uno sguardo al loro. Due anni e mezzo in un mercato storico toro piccola banca e il prezzo delle scorte è quasi invariato con la sua valutazione. La sua in situazioni come questa che opportunità può esistere, si pretende molto esisterà sempre, ma c'è potenziale. C'è un sacco di antipatia su questa banca. La sua facile da andare in mare quando guardando una banca ancora in commercio con una valutazione profondamente addolorato. Voglio fare loro giustizia, questo può funzionare molto bene per gli investitori come youll vedere, ma è necessario accettare prima di acquistare in a tale valutazione. Iniziamo deselezionando l'aria con tutto ciò che questo è terribile per la banca. In primo luogo sono una piccola prestatore imprese e le piccole imprese hanno un tasso di fallimento più elevata rispetto al credito alle imprese stabilite. Ma se questo mancavano abbastanza Enterprise Bank cerca le piccole imprese in difficoltà. La banca si descrive nella loro relazione annuale, come i prestiti alle start-up e le piccole imprese in difficoltà. Per il rischio di prendere theyre arent fare tutti quei soldi. Nel trimestre più recente avevano un margine di interesse pari a 5. Questo è difficilmente compensazione per il rischio, e il suo peggio ancora quando si rende conto theyre un'istituzione levered con la maggior parte dei loro finanziamenti dal FHLB e CD intermediati. Il loro modello di business è simile a qualcuno alla guida di una macchina molto veloce su una strada ghiacciata. Ci arent problemi finchè la macchina rimane diritta e se le unità non rende movimenti improvvisi, ma il più piccolo colpetto della ruota può finire in catastrofe. Per gestioni di credito la banca ha viaggiato questa strada ghiacciata per un po 'senza andare in crash, ma questo non significa la sua cassetta di sicurezza, o di un crash isnt una ruota nudge distanza. Se qualcuno è alla ricerca di un ID di buon aiuto per dormire raccomandare la lettura delle prime 25 pagine del loro rapporto annuale 2015. A dire la sua sconti particolari o inusuali quello che realmente è. Nella lettera di apertura gestione riassume i risultati dei companys poi si lancia in una dissertazione sul motivo per cui non sono d'accordo con le loro autorità di regolamentazione in materia di entrate e di riconoscimento di reddito. Forse soffro di insonnia, o mi piace la nitty dettagli grintoso di disaccordi regolatori bancari, ma qualunque cosa sia io caricata attraverso. Agli occhi di un regolatore banca un prestito deve essere classificata come non-accantonamento quando il prestito è più di 90 giorni scaduti. Un prestito non per competenza può essere considerato in collezione quando la banca prevede di trasformare il loro prestito non per competenza in disponibilità liquide entro 30 giorni. L'essenza dell'argomento banche è che hanno un sacco di prestiti di non-maturazione che credono sono in collezione, anche se la raccolta può richiedere mesi o anni per loro. La Banca ritiene che dovreste avere a classificare questi prestiti e che eventuali interessi ricevuti su di essi dovrebbe essere riconosciuto come reddito. La banca ritiene theyre un caso speciale perché hanno a che fare con i mutuatari commerciali in difficoltà e la sua difficile da vendere immobili commerciali. La mia tesi è la sua difficile da vendere immobili commerciali se il prezzo è troppo alto, o se il bene immobile detiene poco valore. E 'molto facile da vendere immobili commerciali nelle aree con una forte crescita commerciale e spazio limitato. Tra l'altro questi sono due tratti di primaria importanza del territorio della banca si trova in, ma in qualche modo sono stati bloccati con le proprietà dud. Si scopre che il credito bancario non era dove theyre trova, un quartiere prosporous (la loro posizione attuale resistere) in fondo alla strada da vecchi poderi di denaro. Sono stati prestando nei quartieri in difficoltà scommesse su una inversione di tendenza. A peggiorare le cose la banca è accaduto a concedere prestiti a quasi tutti i mutuatari detto quartiere, e nel 2008, quando tutti usavano per l'uscita Enterprise è stato lasciato tenendo la borsa. La banca si è scavata la fossa si trovarono in, ma questa storia illustra alcuni dei problemi che devono affrontare in caso di vendita di proprietà. Le proprietà non sono primi immobili commerciali. Consente di tornare alla loro tesi reddito con il regolatore. La banca sostiene che si dovrebbe avere più 1m di reddito che il loro regolatore non lasci che riconosca a causa delle regole contabili. Essi sostengono theyve ha ricevuto 1 milione di pagamenti in contanti sui prestiti di non-maturazione che eccedente stato pienamente riconosciuti a conto economico. Questo è in parte vero, ma anche fuorviante. Sulle loro financials normativi questo 1m in contanti ha ricevuto è stato applicato ai saldi dei prestiti. I prestiti risultanti sono de-rischiato in bilancio, ma non fa nulla per il loro conto economico. Sulle loro dati finanziari GAAP la banca ha spinto attraverso una parte di questo margine di interesse, ma la sua grumoso e non coerente come l'azienda vorrebbe. Questo denaro non ha ancora semplicemente sparire, ha trovato la sua strada sul bilancio, non solo in cui la gestione avrebbe voluto vederlo apparire. Trovo degno di nota che tanto inchiostro è stato versato descrivere questo problema. Sentivo la rabbia gestioni sulla questione, come ho letto la relazione annuale. Si sentono questa è una risorsa nascosta che gli azionisti dovrebbero conoscere. La mia sensazione è che potrebbe sentire che se questa 1m di reddito era stato riferito allora andrei essere scambiato a trading theyre valutazione al. Im indovinare, ma non penso che questo è il motivo della bassa valutazione. La banca opera in un segmento molto rischioso del mercato. Hanno un modello di business rischioso, e il suo costruito sul finanziamento denaro caldo. Per tutto questo rischio i profitti di stampa isnt bancari. Essi hanno ricoperto il loro rialzo, ma al ribasso senza limiti. Questo è il motivo per cui hanno una bassa valutazione. Si mangia tutte le cattive notizie però. La banca ha resistito alla crisi finanziaria e rimane ben capitalizzate. Si fermarono la caccia per le nuove imprese, al fine di garantire il rispetto di Basilea III. La banca rimarrà compatibile volta Basilea III è stato attuato e che non aspettatevi eventuali interruzioni nella loro attività. Che cosa è ancora migliore è la possibilità prevista per gli investitori se la banca non fa altro che lavorare i loro prestiti di non-maturazione e vendere i loro beni immobili precluso. La banca ha 10m di prestiti di non-maturazione, e in qualsiasi altra banca, se quei prestiti sono stati portati corrente theyd continuano a maturare interessi e generare reddito. In un ambiente tradizionale con un 5 NIM la banca avrebbe guadagnare 500k del risultato operativo aggiuntivo se il 10m di prestiti di non-maturazione erano in corso. Ma dato Enterprises specialità all'investimento in difficoltà e liquidare le opportunità che possiamo presumere che la banca intende raccogliere e liquidare il valore 10m di beni in difficoltà. Hanno anche 4 metri di proprietà preclusa sul loro bilancio. Questo significa che non vale la pena di 14m dei beni in attesa di essere realizzato una volta che la banca può trovare acquirenti. Consente di sconto tali attività da parte di 25 e dicono che in ultima analisi, raccolgono 10m. Si tratta di un taglio di capelli eccessivamente conservativo, la banca non ha mai accusato i prestiti per un importo questo è da nessuna parte nelle vicinanze di questo taglio di capelli. Il 10m raccolto sarebbe diventato l'equità e le banche tangibile azionario aumenterebbe da 15,9 milioni a 26 milioni, che è 29.84 per azione. Per riassumere la possibilità, se la banca non fa altro legati al settore bancario, ma invece si concentra interamente sul vendere il loro portafoglio OREO e la raccolta sui prestiti di non-maturazione possono quasi raddoppiare il valore contabile tangibile per azione per gli azionisti. Al di là di questo la banca ha lavorato per migliorare le loro operazioni. Il loro ritorno sul patrimonio netto è di poco superiore 7, che è nella media per una banca la loro dimensione. Il rapporto di efficienza delle banche è negli anni '80, e la gestione, indicandolo nella loro lettera che stanno lavorando per abbassarlo. Se la banca dovesse cadere da cinque a dieci punti del loro rapporto di efficienza, così come lavorare fino asset tossici investitori potrebbe essere guardando un valore tangibile per azione in basso a metà degli anni '30. Quello è quote considerando attraenti sono a 8 in questo momento. Mi piace molto gli investimenti bancari in cui la tesi di investimento si basa sulla società che opera fuori asset tossici rispetto invece di aver bisogno per migliorare le loro operazioni interne. La sua più facile lavorare fuori attivi contro cambiare la cultura aziendale, o cambiare il morale. Nella mia newsletter ho scritto vertice finanziario (SMMF), una banca che era in una posizione analoga a pochi anni fa, da allora la sua fino oltre 150 beni come cattivi hanno abbandonato la vista. Enterprise Bank ha un punto di partenza peggiore, ma il potenziale apprezzamento è superiore pure. Il rischio di una situazione come questa è fare in modo la banca stessa rimarrà forte e sano abbastanza a lungo per lavorare fuori i beni male. If the economy takes a dive before they can collect on their non-accrual loans and sell foreclosed properties then the bank will be in a bad situation. New foreclosures and bad loans could swamp the banks capital, especially given their focus on distressed assets. In that situation the bank would be taken over by the FDIC and assets sold, ultimately to another bank that was stronger capitalized would realize those gains. The reason this bank is trading at such a steep discount is because the market isnt sure whether they can work off their bad assets before the next crisis hits. If they can this stock should quadruple or quintuple, if they cant then its a zero. Lottery ticket Perhaps.. Disclosure: No position Why is it that businesspeople and investors see businesses differently A friend mentioned a derivation of this analogy to me years ago and I brushed it off. But recently I started to think about it again, and the simplicity of it hit me as brilliant. As an analogy there are obvious flaws, but maybe, just maybe this will be good enough to become a framework, or a mental model, or latticework, or whatever other trendy thing analogies are now called. I present to you The Box. Think of every business as a box, a very simple box. The box takes inputs, these inputs are materials, labor, or really anything. The box outputs a something. Some boxes create things for other boxes and some boxes create things for people. These boxes all live together in their box world. Every box can be described the exact same way with three statements, a balance sheet, an income statement and a cash flow statement. These three statements describe everything the box is doing. It describes the items the box is purchasing from other boxes as well as the output of the box itself. The statements describe what the boxes are doing inside the box. Using the same three statements every box can be compared to any other box and measured against any other box. In the box world there is an industry of box watchers. The box watchers arent allowed to look inside any of the boxes. Although from time to time a box watcher will take a peek inside a box, or talk to someone who works in a box. To the box watchers all boxes are the same. They all have inputs, produce output and can be described the same way. Box watchers are hyper focused on the size of the box. Is the box growing or shrinking Box watchers live for the four times a year that the boxes produce their description statements. Box watchers believe that boxes should combine with other boxes, or at times cut themselves in half. Small boxes should combine with other small boxes, but once a box is too big it should split itself apart. The combinations rarely alter anything inside the box, or change the boxs inputs or outputs, but that doesnt matter. These combinations and reductions are important to the watchers. For a box watcher differences in a boxs input and outputs can be described with simple mathematical formulas. They believe that two boxes the exact same size should be described the exact same way with their financial description documents. After all, if both boxes have the same inputs, are the same size, and produce the same output how could their financials be different The reality inside of each box is much different than what box watchers see. On the outside a box is a box is a box. Its inside that box where the action happens. Each box is completely different, no two boxes have the same workers, and the workers are what set each box apart. The managers who are in charge of the boxes are worried about securing their boxs inputs and making sure production inside the box continues. Workers are fickle. They are constantly dealing with issues related to other workers and outside issues (with family, friends, and relatives). Sometimes workers have kids who get sick, and the sick kid preoccupies their mind for the day reducing output. Other times workers dont get along but are forced by a manager to work together. The output from feuding workers is drastically less than the output from workers who enjoy each others company, or workers who have complimentary skills. All of these preoccupations and personality conflicts multiply across the box. It is rarely one issue that impacts inefficiencies, but hundreds or thousands of issues, all different, all happening at once. Box managers spend most of their time worrying about issues related to their workers. And when its not their own workers its workers from other boxes. Sometimes the workers of a supplying box are so distracted their quality suffers and downstream boxes are forced to implement processes and procedures to handle the poor quality inputs. Inside the boxes everything can be reduced to a people problem. Its the people who work together that take the inputs and generate the outputs. Its the people at other boxes that consume the output, and people at other boxes that create the inputs. Inside the box world whats happening takes the backseat to people. People are everything inside the box world. A motivational manager is the difference between underperforming workers and performing workers. Boxes themselves are interchangeable. A box with a specific input can find that input as the output from a number of different boxes. Likewise what a box produces can be consumed by people or other boxes, interchangeably. Its different inside a box. People are an ecosystem. They arent interchangeable. People have specific skills and personalities, taking a person from one box and putting them in a different boxes doesnt mean the results generated in the first will follow to the second. What frustrates box watchers is they dont understand whats happening inside the box. To them all boxes are the same. Boxes that are shaped the same and do the same things should have the same results given a set of inputs. To a box watcher fixing outputs is as simple as fixing the inputs and tweaking a few items on the financial statements. Box management is frustrated by the box watchers. Everything is so simple to the box watchers, if only those watchers knew what happened inside the box Box managers try to appease the watchers by using their terms and superficially managing inputs and outputs, but box managers know that changing the boxs financials isnt as simple as rearranging the inputs and outputs. Box managers know that production is efficient because of their people, or that production is inefficient because of a few people. People that need to be nurtured and coddled and dealt with individually. Box watchers can exert enough pressure that a box tries to change itself. It rarely works, the box is the way it is due to the people it has. The only way a box can reinvent itself is by gutting the inside of the box and starting over. A process that isnt much different than creating a box from scratch. It should be apparent that the box watchers and box dwellers will never see eye to eye. They wont because theyre looking at different things. Inside the box (business) employees are concerned about the day to day operational aspects. The box watchers (investment analystsinvestment industry) is only concerned with the financial statements the businesses produce. Without the detailed operational knowledge about what happens in a business an investor can only make broad claims and judgements. The danger to investors is when they adopt the box watcher mentality. Box watchers are paid to watch boxes, not produce investment returns. Investors are paid by understanding what happens inside the box. A curious quirk to this entire analogy is that one doesnt need to become an expert on whats in the boxes to take advantage of this knowledge that each box is different. Some investors recognize this situation and believe the key to earning outsize returns is to know who is in each box and what theyre doing. My own view is that this is the wrong approach. The right approach is to understand that what happens in each box is different, but why things happen isnt as important as understanding the differences reflected in the financial statements. Understanding the differences between the boxes is fundamental to making an investment decision. Ineffient boxes will rarely become efficient boxes. And efficient boxes will probably remain efficient. Dont invest in an inefficient box thinking itll become efficient, instead incorporate a discount or premium for these differences. Just because a box is inefficient doesnt mean it doesnt have value either. In most houses there is a closet, or a cabinet where miscellaneous things are stored. And by stored I mean theyre shoved into this space carelessly and needlessly never to be used again. When people are placing objects in this space its common to think I might need this again so I cant throw it away, but I dont need it now, and wont for a while so Ill store it.. Depending on ones discipline these storage spaces can vary in size from somewhere small such as the corner of a desk to consuming an entire house. Portfolios mimic these storage spaces with positions that we havent given up on yet, but just havent realized their potential yet. Maybe well need the position later, but surely it isnt doing anything now. Deciding on when to give up on a stock is a difficult choice. But to get there we need to have a short discussion on liquidity. In true John Kerry circa 2004 fashion Im about to conduct a flip flop. In the past Ive claimed that a stocks arecan be cheap because of illiquidity. Ive come to realize that illiquidity isnt something that manifests itself on its own, it isnt a force like gravity. Instead illiquidity is a symptom of something wrong with a company. The narrative in the market is that companies become illiquid because theyre boring, old fashioned, or too small. In a minority of instances there are structural issues that results in the lack of liquidity. A structural issue might be one where an insider owns 95 of the outstanding shares and the shares trade for 1,000 per share each. But these situations are true outliers. Most illiquidity is due to company specific issues. What causes investor excitement and creates a situation where someone might want to trade a stock Why is GE liquid Why is Fastenal liquid They are both boring industrial companies that most investors would have a hard time explaining. Fastenal makes nuts and bolts. Ive never witnessed someone standing in the bolt aisle of Home Depot pondering which brand of bolt is the most rugged. Ive never seen marketing material that proclaims We use Fastenal bolts which leads to superior quality. I guarantee if I went down to my garage and examined every nut and bolt in my tool chest I wouldnt find a brand name stamped on any. But somehow there is excitement around this brand and the stock is liquid. If a company can generate repeatable returns and shows growth it creates investor excitement regardless of the industry or product. That excitement is quickly socialized throughout the investor world and other investors want to buy into that excitement. The increased interest provides a ready source of buyers for current stock holders creating liquidity. Sometimes it isnt excitement that investors crave, its a dividend yield, or stability, or a historic brand name. But there is a factor that generates interest, and the interest leads to a positive feedback cycle. This is liquidity. Illiquidity is the exact opposite. The company has a deadly sin that theyre carrying around with them. Some investors discover this sin before they buy and decide to pass. Other investors dont recognize the gravity of the situation before they purchase their shares. A few quarters or years later they realize the error of their ways and look to sell, but there are no buyers, most everyone else has identified the cardinal sin and refuses to buy. They refuse to buy unless the price is low enough to overlook the sin. And even then most investors wont buy. This sin can range from withholding information to overpaid management and anything in between. A friend and I were recently discussing how people have different perspectives on potential deals depending on where they live geographically. In general when presented with a deal people who live in the East and in cities have the following response This looks too good to be true, I wonder what the gotcha is How am I being played They approach a deal skeptically until it can be proved otherwise. Whereas in the Midwest and South when presented with a good deal most people think thats so nice of them to give me an offer like that. Ive lived both experiences, and while the nice attitude has never led to any ruffled feathers the cynical attitude has left more money in my pocket. This same attitude is true for small, cheap and illiquid stocks. Seasoned market veterans see something that rarely trades with a low multiple and think what skeletons are in the closet Whereas less informed investors think wow, what a great deal Its undiscovered I can identify with both attitudes. When I first started looking at these stocks I had the second attitude. I thought I was discovering gold for the first time in Alaska. I was finding these giant nuggets laying on the beach. What I found out was starving grizzly bears roamed those same beaches full of gold and I was blissfully unaware that they were empty because everyone else knew it. Now as a skeptic I look at these illiquid situations differently. Im cynical and think whats wrong But theres a caveat to all of this. Most investors pass on a stock if there is a bit of hair, I will buy a stock with hair if the price is right. And if the price is that good I will wallow and roll in that hair and enjoy it because I got such a good deal. Lets just say you purchased a stock with a whoolly mammoth amount of hair, but you also barely paid anything. Maybe the seller even threw in a free operating businesses on top of that discounted cash you paid. And youre sitting on this pile of assets for years and nothing is happening. Then one day a tiny thought occurs in the back of your mind what if nothing will EVER happen Thoughts like that are easy to ignore when theyre small. But over time a thought repeated becomes magnified until suddenly one day you are convinced that nothing will ever happen to the stock. ever. Its at this point when you realize you own a stock frozen in time that youre faced with the decision on whether to give up on the name. Sometimes its hard to give up, maybe the stock is illiquid and you are afraid you cant sell. Its probably illiquid because everyone else knew it was going nowhere already. What do you do The starting point on giving up on a stock is the same starting point for purchasing a position. Why did you initially buy the stock What was the attractive feature If the original thesis is no longer intact, or its changed, or morphed, or you forgot why you purchased then its time to re-evaluate. Look at the company with fresh eyes. Would it earn a spot in the portfolio today Could you pitch the stock to a friend and by the end of the pitch your friend is getting out their phone to purchase This friend test is only valid if they werent getting out their Blackberry or Apple Newton the first time you pitched the stock. Pitch a stock to a disinterested friend. Pitching a stock verbally to someone carries a significant advantage. It forces you to be concise, few friends are going to listen to a rambling treatise. In communicating verbally one needs to get to the most important facts first and elaborate on them with just enough detail to carry the argument. We naturally organize our thoughts in an efficient manner. We start with a hook and then back the hook, or the most important piece of information up with details and fill in gaps. Yet when most pitch a stock in writing readers need to to use a magnifying glass and an hour searching for the point of the pitch. If a company has completely changed during your holding period its valid to sell. It doesnt make sense to become sentimental about a stock. Sometimes the company doesnt change at all, but the companys story becomes stale or outdated. A great example of this is a potentially ground breaking company that spends years testing and trialing their product. In the meantime their ground breaking developments are surpassed by other companies in the industry with similar inventions. The failure of the company to release their product quickly led to a situation where other competitors developed a similar product and beat them to the market. The company and their product might be the same, but the opportunity set has shrunk. I want to deviate and discuss an item of importance related to the last point: companies that have trouble shipping products. Businesses cant make money from promises, they can only make it via shipped products and services. If a company has issues executing and releasing their products the company has a cultural issue, potentially a cardinal sin. Unless a company is developing a new type of rocket engine or advanced satellite system it should be able to ship frequently. But even rockets arent an excuse, there are startups in the space industry that are frequently releasing new rocket designs. When a company cant ship a product its a failure of the personalities involved. Ive personally been involved on teams that both release products regularly, and others that fail to do so. The ones that fail to ship are either plagued with poor quality team members, or have high level management issues. If a company hires low quality workers its a sign of the quality of management. Low quality management hires low quality workers. It requires a complete management cultural shift to change the hiring process. This shift is about as common as snow in July. The best way to hire quality workers is to have a high quality management team that is not intimidated by their subordinates that hires people smarter than themselves. The single largest reason for a companys failure to ship products is a failure in management. Ive seen situations where management is like a piece of grass swaying in the wind. One week theyre heading one direction and the next week theyve changed directions. Without a steady direction a product team has a difficult time executing, they are always chasing their tails. Another common scenario is when management team members are perfectionists. Companies need to be satisfied releasing products that arent perfect initially but then continually working to refine the product. No one can release a perfect product on the first try, but that doesnt stop hordes of product managers from trying. Beware of perfectionists, they can destroy a company. Sometimes a product is just good enough. The best reason to consider giving up on a stock is when the value proposition isnt as good as the alternative. Imagine a situation where you buy an undervalued stock with the expectation that it could appreciate a certain amount, say 50 and four years later the stock has barely budged. Now as you evaluate the holding youre confronted with a similar situation that has the potential to appreciate 100. Given this scenario its reasonable to give up on the first position and use the proceeds to purchase the second position. The caveat to this is to beware of your forecasting ability. Anyone can create a fair value out of thin air. Look back at your prior predictions and evaluate how they turned out. If you always expect a stock to appreciate 50 and instead they settle at a fair value 25-30 above your purchase price then you over estimate fair value and should revise your estimates downwards going forward. My sense is most investors fall in this camp. They expect everything they buy to appreciate 3x5x10x and then two years later sell once its appreciated 103. Its better to be consistent with lower returns verses less consistent with higher returns. Consistency is what generates long term results. Likewise its better when your accuracy in forecasting the probability of a loss is higher. Long term returns are the direct result of the lack of losses. This concept wont find many followers in a raging bull market, but itll become the siren song as the market crashes. To summarize at this point if youre holding a stock where the story changed, the company changed, the company failed to execute on plans or you have better opportunities its time to sell. Now lets talk about the hardest time to hold. There are dozens of small companies off the radar that are selling at extremely low valuations with low liquidity and anemic progress. These are the classic value traps where investors whittle away opportunity cost for years. Theyre illiquid, so as mentioned above they have issues with them reducing investor interest a well. I own a few of these in my portfolio. The types of stocks where if someone discovered them theyd be worth 3x-4x their current value. The problem is the story hasnt changed yet they still offer excellent value. Whats an investor to do I can have extreme patience when a holding is unfairly valued and the company is moving in the right direction. I dont have much patience, and will actively avoid situations where a company is a melting ice cube. If a company is eating outside capital, or eating their own capital in an effort to stay afloat or transform then time is positioned against the investor. The company is hoping their transformation or new products will outrun their limited time frame. Sometimes this happens, but often it doesnt. The best situation is one where a company is growing, even very slowly and can fund themselves out of profits. If a company is profitable but the market doesnt recognize their current plight shareholders who are patience accrue value to their investment by doing nothing. When a company pays a dividend and returns cash to shareholders it makes being patient much easier. The hardest time to own a stock is when nothing is happening quarter after quarter and year after year. Even if a company is slowly growing and paying a dividend, the lack of inaction cultivates seeds of doubt in our minds. Most of the time investors give up on stocks because nothing is happening. Its a crazy premise when considered. Do farmers give up on corn because they dont see it growing daily Investors are like my kids who will sometimes ask did I grow last night How much taller am I today as if each night they add an inch or two. To carry with the farming analogy. Plant your investment seeds and wait for them to grow. If the plant is on track and healthy see it through to harvest no matter how long it takes. If at some point during the growing season you notice the plant isnt growing, or something is wrong with it then its time to cut loose and move on. But otherwise stay the course. I just realized there are now a few of these, so I wanted to create a list: Bookmaker which has releases for 6.x and 5.x, but no commits in the last year. Betting which has a 6.x release, and the last commit was 5 weeks ago, but there is an issue in the queue that says it doesnt work. Prediction Market no releases and no open bugs, active 28 weeks ago. No code discussion here - just information on what prediction markets are. Especially in light of some recent criticisms from the Democratic New Hampshire primary election, this overview post on the Mercury blog is really informative. It walks through how to interpret prediction markets One of the hardest things to do is understand how often you can lose when betting on a favourite. Lets do some simple math. 95 - 1 in 20 favourites will lose Submitted by greggles on Sat, 01192008 - 14:15 I think I might drop refactoring from my descriptions because frankly small amounts of that are going to happen way to much to bother bringing up every time. But again, I did some ) Workflow States I decided on the Workflow module which is simple to use, simple to setup and provides everything I need. It was particularly useful watching the video (available from the project homepage) . More refactoring
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